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年报观察丨乳业“百亿营收俱乐部”扩容,奶粉行业深度调整

2023-05-19 17:58:21 767

摘要:2022年,受外部环境影响,终端客流减少、物流运输受阻、原材料价格上涨等因素,给乳制品行业带来挑战。国家统计局数据显示,2022年我国规模以上乳制品制造企业乳制品产量为3117.7万吨,较2021年上涨2%,行业增速有所回落。尽管如此,业内...

2022年,受外部环境影响,终端客流减少、物流运输受阻、原材料价格上涨等因素,给乳制品行业带来挑战。国家统计局数据显示,2022年我国规模以上乳制品制造企业乳制品产量为3117.7万吨,较2021年上涨2%,行业增速有所回落。尽管如此,业内判断乳制品行业长期增长的逻辑未发生变化,高端化、功能化、全家营养细分将成为行业新增长点。

据新京报记者不完全统计,36家上市、挂牌乳企2022年营收合计约为3795.79亿元,“百亿营收俱乐部”成员增至7家。就盈利水平而言,约25%的上市、挂牌乳企净利润有所增长,前十大“赚钱”乳企集中于全国性巨头和上游奶企。受人口出生率下降、渠道库存调整、婴幼儿奶粉新国标实施叠加二次配方注册等影响,奶粉行业持续深度调整。终端消费疲软、奶价低迷叠加养殖成本高企,使得上游奶企利润受到挤压。

资本市场层面,伊利先后收购澳优、菲仕兰秀水工厂,距“奶粉一哥”更近一步;科迪乳业因连续两年财报被出具无法表示意见的审计报告,走向退市;庄园牧场、雅士利国际基于各自战略需要公布H股私有化计划;停牌12年之久的天然乳品被取消港交所上市地位;新三板挂牌乳企骑士乳业、牧同科技向北交所发起冲击;阳光乳业、澳亚集团分别登陆A股、H股,但上市后首份财报并不亮眼。

“百亿营收俱乐部”成员增至7家

2022年,36家上市、挂牌乳企营收合计约为3795.79亿元,其中伊利股份(1231.71亿元)、蒙牛乳业(925.93亿元)、光明乳业(282.15亿元)、中国飞鹤(213.11亿元)、优然牧业(180.51亿元)稳居前五。与此同时,乳业“百亿营收俱乐部”因现代牧业(122.95亿元)和新希望乳业(100.06亿元)的加入,扩增至7家。从营收增幅看,上游奶企现代牧业、骏华农牧、原生态牧业、优然牧业占据前四位,其中现代牧业以73.7%的增幅居首。

就盈利水平而言,十大“赚钱”乳企几近被全国性巨头、上游奶企瓜分。除伊利(94.31亿元)、蒙牛(53.03亿元)、光明(3.61亿元)传统三巨头外,另一家全国性液奶企业新希望乳业凭借3.62亿元的净利润跻身第八名。奶粉企业中国飞鹤(49.42亿元)、健合集团(6.12亿元)分列第三、四位。其他4个席位均由上游奶企占据,依次是现代牧业、中国圣牧、优然牧业、上陵牧业。

36家上市、挂牌乳企中,有6家出现亏损、27家净利润下降。综合财报分析来看,疫情反复、终端消费疲软、国际贸易环境、原材料成本上涨等,是影响增速的主要原因。其中李子园、阳光乳业、熊猫乳品、均瑶健康、品渥食品等20家乳企净利润均出现双位数下降。

另外,亏损企业的原因则各不相同。比如一鸣食品在加盟招商、门店运营、物料采购、生产物流等经营管理方面产生了极大的压力。沃野牧丰受困于奶价低迷,2021年、2022年连续亏损,公司流动负债高于流动资产约9883.63万元,审计报告对其持续经营能力产生重大疑虑。麦趣尔2022年有2批次纯牛奶被检出丙二醇,占公司营收约50%的纯牛奶产品一度停产、下架。8月,因超范围使用食品添加剂,麦趣尔被罚款7315.1万元。受相关因素影响,麦趣尔2022年亏损3.51亿元,净利润减少2002.79%,在乳企中垫底。

面对外部不利环境,多数乳企通过产品创新、渠道下沉、发掘特色乳品等方式破局,乳制品消费呈现出高端化、功能化、多元化等特点。2022年,伊利奶粉逆势高增长,冷饮增速创近几年新高;新希望乳业低温鲜奶增长超过15%,新品收入贡献率超过10%;三元股份极致系列、奶酪产品收入均有大幅增长。

奶粉行业深度调整

与往年的高增长不同,奶粉行业在2022年步入深度调整期。

据国家统计局数据,2022年新生儿数量下降到956万,出生人口连续6年减少。相关行业数据显示,2022年中国婴配粉行业千亿市场增长趋缓,整体规模同比减少中单位数百分点。二次配方注册叠加婴幼儿奶粉新国标的出台,对企业研发能力和市场能力提出了更高要求,使得行业优胜劣汰加速,奶粉企业通过主动控制库存与发货等方式重新规范市场秩序。

2022年,中国飞鹤实现收益213.11亿元,期内溢利49.42亿元,毛利率为65.5%,截至2023年1月市占率仍为21.5%,居行业第一。飞鹤在2022年进一步降低“星飞帆”等产品的渠道库存,保持货架产品较高新鲜度,并对分销渠道整体库存水平实施严格控制。受益于2022年上半年渠道库存调整,飞鹤下半年营收增长明显,达116.4亿元,同比增长3.6%,环比增长20.3%。

澳优早在2020年下半年就对自有品牌羊奶粉进行了渠道调整,相关业务单元在渠道管理、与分销商合作及品牌力方面均有所加强,并于2021年重回双位数增长,2022年销售额增长6.6%,其中“佳贝艾特”在中国进口婴幼儿羊奶粉的市场份额连续5年超过60%。自2021年年底起,澳优再次对旗下核心牛奶粉品牌“海普诺凯1897”进行销售策略调整,减少各大分销商及渠道伙伴的库存及资金压力,减慢向分销商分发牛奶粉,对渠道整体库存水平实行更严格控制。

健合集团则在经历过去几年的渠道盘整后,迎来婴幼儿奶粉业务的正向增长。2022年,健合集团营收、净利双增,中国婴幼儿奶粉业务营收增长0.8%,超高端系列销售额实现正向增长,市场份额为12.1%。

湖南“爸爸爱”母婴连锁创始人唐利认为,在眼下销售奶粉都不太赚钱的情况下,控货稳价成为影响渠道信心的关键因素。乳业专家宋亮也认为,就国内婴幼儿奶粉市场整体而言,内资品牌市占率约在65%,但流通渠道存货预计有20万—30万吨,“这个量很大,价盘恢复难度就在于此,所以几大品牌进行渠道调整是正确的”。

除调整渠道库存外,婴幼儿奶粉企业也在向全家营养转型,寻找第二增长曲线。雅士利国际认为,儿童乳粉和成人乳粉成行业增长新机会,头部乳企纷纷针对3岁以上儿童推出乳粉产品,期望延长产品生命周期。另据国家统计局显示,截至2022年底,全国60岁以上老年人占总人口的19.8%,目前中老年乳粉渗透率仍在较低水平,未来将成为推动成人乳粉行业发展的主要驱动力。

在此背景下,雅士利中老年奶粉推出专注骨骼、肠道、血糖、心血管等方面的产品,并推出首款达到零碳标准的有机奶粉“瑞哺恩”;健合集团布局成人营养和宠物营养业务,2022年两业务板块营收分别增长12.5%、20.9%;澳优益生菌产品贡献收入9850万元,增幅为16.9%,并于2022年10月收购荷兰公司Amalthea集团50%股权,布局羊奶酪业务。

资本市场有进有退

2022年以来,上市、挂牌乳企的一系列资本操作,成为业绩表现外的另一大看点。

2022年3月,伊利子公司金港控股收购澳优乳业股权一事完成股权款项支付,金港控股持股占澳优乳业已发行总股份的59.17%。4个月后,伊利又将菲仕兰中国位于辽宁沈阳的秀水奶粉工厂收入囊中。尼尔森数据显示,2022年伊利婴幼儿配方奶粉零售额市占份额为12.4%,位居细分市场第二。

在资本市场方面,江西区域性乳企阳光乳业于2022年5月在深交所主板上市。上市后首份年报显示,由于主要销售区域人员和货物流动受到一定限制,送奶上户和专卖零售等渠道的销售受到较大影响,阳光乳业2022年营收减少9.68%至5.7亿元,净利润减少18.29%至1.11元。

2022年12月登陆港交所的澳亚集团,因受原料奶平均售价降低、饲料成本增加等影响,2022年在营收增长7.83%的情况下,净利润减少77.63%至2339.4万美元。

在拟上市乳企中,新三板挂牌乳企骑士乳业于2022年5月公布北交所上市募资项目,拟投入募集资金约2.61亿元用于奶牛养殖项目。另一新三板挂牌乳企牧同科技2022年12月与中德证券签订北交所上市辅导协议。同月,达诺乳业向安徽证监局报送北交所上市辅导备案申请材料并获受理,辅导机构为国元证券。同样冲击北交所但不符合上市财务条件的,还有骏华农牧。

与上述乳企不同,科迪乳业、庄园牧场、雅士利国际、天然乳品均传出退市或私有化消息。

因2020年、2021年财务报告连续被出具无法表示意见的审计报告,科迪乳业于2022年6月23日终止在深交所上市。2021年财报显示,科迪乳业2016年—2018年累计虚增利润约3亿元冲减控股股东科迪集团资金占用款。科迪乳业还因逾期债务及对外担保涉及多起诉讼,部分账户被冻结,遭遇受损投资者索赔诉讼等,破产重整申请被法院裁定受理。

在港股市场,庄园牧场、雅士利国际、天然乳品均发布过退市或私有化消息。2022年3月16日,蒙牛与雅士利发布联合公告显示,蒙牛正就雅士利股权及若干其他业务权益进行讨论,向雅士利提出私有化要约。2022年8月19日,停牌12年之久的天然乳品被港交所取消上市地位,理由是自2022年2月上市申请失效后,天然乳品未提交新上市申请。考虑到相关交易量较低且流动性有限,2022年8月18日,庄园牧场宣布以每股10.89港元的价格回购全部已发行H股。港股私有化完成后,庄园牧场仍为A股上市乳企。

新京报首席记者 郭铁

编辑 李严

校对 陈荻雁

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