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近日，中国飞鹤董事长冷友斌在川渝企业家峰会提出“国产奶粉不被国人信任”的问题，在网上引起极大的争议。关于国产奶粉好还是进口奶粉好的话题，又一次被消费者拿到了台面上。

在国内奶粉市场，飞鹤早已是稳坐份额第一把交椅的“奶粉一哥”，这样的言论不免有点“吃着碗里看着锅里”的野心，意思就是，要是有更多的国人买国产奶粉，那么飞鹤的规模还可以更大。

但是，在这个问题上，消费者从来关心的不是谁的份额大、谁是奶粉一哥，消费者只关心质量和价格，质量过硬、价格合理才是俘获消费者的不二法门。

价格太贵，消费者不吐不快

这次，冷友斌在川渝企业家峰会的主要言论有：第一，国产奶粉不被国人信任；第二，中国奶粉市场，三聚氰胺事件之前国产占比75%，三聚氰胺事件之后外资占70%以上；第三，国产奶粉退到二、三、四线市场；第四，飞鹤虽然有很好的品质，但因为作为国产品牌，不被国人和市场认可。

（资料来源：微博热搜截图）

在三聚氰胺事件之后，国产奶粉不被国人信任，外资抢占超70%的市场，国产奶粉退到二三四线市场，这几点或许是事实。

最后一点，飞鹤有很好的品质但不被国人和市场认可，这样的言论或许是出于飞鹤业绩下降的事实，2022年上半年飞鹤归母利润同比下降了39.67%，但消费者有些话可能不吐不快！

有网友评论道，“欧洲进口奶源，欧盟标准，更适合中国宝宝”。自己都不自信，国人怎么信？

也有网友表示，飞鹤奶粉的价格看了还以为是进口洋奶粉，飞鹤太贵，国产奶粉喝不起。

知乎上有一篇测评飞鹤奶粉的文章，在文章的评论区有一条评论特别刺眼，80%毛利率的东西天天吹，目测这里都是广告费。

（知乎评论截图）

关于飞鹤奶粉的质量如何，或许看一看黑猫投诉的风评会更加准确！

年初这两个月以来，在黑猫投诉上投诉飞鹤的问题几乎都是产品质量问题。2月4日有消费者投诉卖假货，2月2日有消费者吃出不明蓝色小颗粒，1月31日有消费者开出螺丝钉，1月10日有消费者喝出塑料和头发……

（黑猫投诉截图）

(黑猫投诉截图)

（黑猫投诉截图）

三聚氰胺事件发生到现在已经过去了十多年了，为何关乎下一代生命健康、食品安全的奶粉还在频繁出这些问题？更令人吃惊的是，为何飞鹤现在已经都成了国内奶粉一哥？

数据显示，截至2020年飞鹤在国内的市场份额已经达到14.8%，超越雀巢的12.8%，成为中国奶粉市场真正的“奶粉一哥”。这也意味着，在国内每卖出100罐奶粉，就有15罐是来自飞鹤的。

为了规模一路狂飙

正如网友的评论，飞鹤的毛利率达到80%，这个毛利率水平在食品这个大品类下面，估计只有茅台、五粮液、泸州老窖这些一线白酒可以与之匹敌！

港股中国飞鹤（06186.HK）的财务数据显示，2021年，飞鹤实现营收227.76亿，营业成本67.69亿，毛利160.08亿，毛利率70.28%；2020年，营收185.92亿，营业成本51.12亿，毛利134.80亿，毛利率72.50%。

（数据来源：同花顺网站）

作为对比，2021年五粮液的毛利率是75.35%，泸州老窖的毛利率是85.70%。

与五粮液、泸州老窖这两家高端白酒比，中国飞鹤的毛利率好像也不是那么高。但是，奶粉不能和白酒比，至少应该与乳制品行业比，与伊利、蒙牛比，这一比就更让人震惊！

2021年，伊利股份（600887.sh）毛利率30.62%，蒙牛乳业（02319.HK）毛利率36.74%；2020年，伊利股份毛利率35.97%，蒙牛乳业毛利率37.65%。

那么，中国飞鹤高于同行一倍的毛利率是怎么来的呢？不得而知！

不过，高于同行一倍的毛利率只是飞鹤追求规模的一种体现，这种显然是在追求利润规模。另一种体现在于追求市场规模、营收规模。

从2015年至2021年的6年间，飞鹤的营收增长了5倍、毛利增长了7倍、净利润增长了4倍、销售费用增长了4倍！

2015年飞鹤营收36.15亿、毛利20亿、净利润4.12亿、销售费用11.74亿，到2021年营收227.76亿、毛利160.08亿、净利润68.71亿、销售费用67.29亿，营收、毛利、净利润、销售费用分别增长5.3倍、7倍、4.85倍、4.73倍。

（数据来源：同花顺网站）

财务数据的快速增长、消费者一边倒的质量投诉、高于同行一倍的毛利率，这样的一家公司很难不引起市场的疑虑。

频繁被做空，市值跌去1600亿港元

网上关于飞鹤的猜测很多，有人说它是美国独资的，有人说它是三聚氰胺事件三鹿奶粉改头换面的。

都不是！

飞鹤最早应该从1962年成立于齐齐哈尔的奶粉厂“中国飞鹤”算起，真正起步则要从2001年冷友斌接盘负债累累的空壳公司“中国飞鹤”算起，冷友斌接手时中国飞鹤负债1400万，接手仅2年，2003年中国飞鹤就通过借壳成功在美股上市，成为首家登陆美股的国产奶粉企业，2012年因资金、经营等问题从美股退市，目前最大的股东仍然是冷友斌。

2019年11月13日成功在港股上市，然而，上市仅8天就被做空机构GMT盯上，该机构发布做空报告认为，飞鹤手握大量现金却从不分红，具备欺诈的特征，远高于同行的利润率和利润增长速度，好得不真实。

这次做空事件，被冷友斌的一封内部信化解，他反问：在中国乳业，飞鹤为何就不能高速增长呢？

没过多久，2020年7月中国飞鹤又被做空机构Blue Orca盯上，该机构的做空报告质疑飞鹤高估收入、低估成本，夸大盈利能力，虚构业绩，股价存在64%的下跌空间。

当时，飞鹤也根据做空报告一一予以回击，中国飞鹤的股价也没有因这份做空报告出现大的波动，甚至到2021年1月底还涨了80%。

然而，从2021年1月底开始中国飞鹤的股价就一路狂跌，到去年10月底暴跌超82%，市值蒸发超1800多亿港元，目前585亿港元的最新市值较高位2220亿港元也跌去了1600多亿港元！

（中国飞鹤股价走势截图）

中国飞鹤股价的暴跌应该与之前发布做空报告的做空机构有关，更与飞鹤自2021年后业绩的大幅下滑有关，股价这样的表现似乎也在一定程度上体现了消费者对飞鹤的态度！